中央明確中國足球下一步目標 大力推動校園足球發展

12月16日，中國足協第十屆會員代表大會第二次會議在昆明海埂基地召開。 在大會首日上午的議程上，足協主席蔡振華傳達了中央領導對中國足球下一步發展的指導精神。

指示精神提到，中國足協要抓好足球改革，加強自身改革，提高管理專業化水平； 繼續推進校園足球事業發展，提高校園足球教育水平，促進足球與其他體育運動協調發展； 加快發展足球產業，充分開發我國龐大的足球市場； 積極發展各級聯賽； 加強足球產業人才隊伍建設，豐富人才資源； 加強國家隊建設，協調好俱樂部與國家隊的關系； 加強領導班子建設等工作。

此外，中國足協第十屆二次會員大會工作報告指出，完成中國足協改制改革任務，理順關系、形成新的工作機制將成為下一步的重點工作之一。年。

首先，足協將推動建立專門委員會工作機制，建立專門委員會會議制度和議事機制，切實承擔起本領域的集思廣益、發展研究、規劃布局等職責。 ;

二是完善執委會工作機制，更好體現執委會價值，發揮執委會作用；

三是研究改進會員大會的會議模式，改變單一的工作報告形式，突出個別委員會的分領域報告，力爭在下屆會議上進行嘗試；

四是研究成員結構調整優化方案；

五是加強秘書處工作，完成新一屆足協工作機構建設和規章制度修訂工作。

同時，足協還將根據總體規劃和即將出臺的《中國足球中長期發展規劃》和《國家足球場館建設規劃》，制定各領域發展實施方案，做好各項基礎工作。建設計劃》； 研究發展中國職業足球聯賽的戰略和組織架構，推動完成職業足球聯賽組織機構的組建工作； 加強地方足協改革研究，在全面總結改革試點經驗的基礎上形成政策引導，全面推進地方足協改革。 （中國證券網）

雙象：PMMA項目成亮點，體育產業逐步落地

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研究機構：渤海證券 分析師：齊艷麗 撰寫日期：2015-11-12

研究情況：

近期，我們對雙象進行了調研，與公司高管就公司今年的經營情況及未來發展戰略進行了相關溝通和探討。

投資要點：

傳統人造合成革龍頭，PMMA項目開始爆發

公司是國內人造合成革行業的傳統龍頭企業之一。 是國內唯一具備PVC、PU、超纖、超級真皮生產能力的企業。 其產品主要用于高檔鞋材、家具、箱包和球類運動。 、手套等運動器材、汽車裝飾等領域，在行業內參與了23項國家和行業標準的制定。 目前，公司主要有兩種觀點。 一是公司超纖產品發展空間廣闊，高端皮革市場的同質化替代是其未來增長的主要邏輯； 此外，子公司蘇州雙祥的光學級PMMA項目與外資企業相比，在技術達到同等水平的情況下，公司具有價格和成本優勢。 因此，我們認為未來兩年其收入有望繼續保持高速增長水平。

立足足球基礎領域，延伸至體育產業

公司的PU革和超纖產品與運動產業高度結合。 2006年中標德國世界杯禮品球及訓練用球采購項目。 此外，公司產品還廣泛應用于球類、運動鞋、手套等國內其他運動器材。 方面。 在以足球為代表的國內體育產業跨越式發展的背景下，我們認為公司作為體育產業鏈下游重要的原材料供應商，具有強勁的增長潛力。 此外，公司擬與無錫市政府共同設立體育產業投資基金，以公司為龍頭，無錫智慧體育產業園內企業為試點，整合發展國內外相關體育產業。 我們認為，公司有望借助多年來在體育制造行業的先發優勢，逐步進入體育智能裝備制造、互聯網+體育等前沿領域。

投資建議及盈利預測

我們認為公司主營業務扎實穩定，研發技術處于國內領先水平。 此外，以體育產業為新主線的業務布局，有望與原材料和新材料主營業務形成可觀的協同效應。 存在產業瓶頸。 我們首次覆蓋公司，預計2015-17年EPS分別為0.14、0.18、0.22元/股，給予“增持”的投資評級。

中國體育產業：體育產業布局完善，深耕多年

中體產業 600158

研究機構：渤海證券 分析師：齊艷麗 撰寫日期：2015-12-10

體育產業：政策大力推動，產業空間廣闊。

一方面，在近兩年國家政策的不斷大力推動下，我們認為我國體育產業中長期的發展空間十分廣闊。 另一方面，我們認為，從整個體育產業鏈的結構來看，以賽事、傳媒為代表的產業鏈中上游是否得到充分發展，是衡量一個國家體育產業是否發達的關鍵。發達。 因此，優質體育的稀缺性在多年被低估后，體育轉播權市場價值有望呈現爆發式增長勢頭。

體育業務布局完善，賽事資源繼續被低估。

公司是國家體育總局唯一控股的上市公司。 多年積累的豐富的專業運營能力和經驗在業內獨樹一幟。 經過多年培育，六大業務均已進入盈利階段，具有極高的競爭優勢。 結合我國體育產業“剛剛起步+潛力巨大”的市場特點，與眾多跨界涉足體育產業的企業相比，公司多年培育的經營管理優勢恰恰是其中最受關注的。目前國內市場稀缺而重要的能力。

品牌賽事進入收獲期，持續盈利極為稀缺。

我們看好公司在體育板塊六大細分領域多年的業務能力和扎實的運營經驗。 公司多年來培育的三大賽事品牌——北京馬拉松、環中國賽、高爾夫美巡賽均已進入收獲期。 同時，公司在體育場館、休閑健身等細分領域的建設和運營方面的持續盈利水平在國內同行業中較為少見。 我們維持公司盈利預測，繼續給予“增持”的投資評級，建議投資者持續關注。

貴人鳥：體育產業資源整合的引領者

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研究機構：安信證券 分析師：蘇林杰 撰寫日期：2015-11-25

體育產業迎來黃金十年。 根據發達國家的經驗，當人均GDP超過5000美元時，體育、娛樂等文化消費將快速增長。 目前，中國人均國內生產總值已超過6000美元，居民文化、教育和娛樂支出占總消費支出的比重超過12%。 未來這一比例有望大幅提升，體育產業也將迎來高速增長的黃金十年。

運動鞋服行業的低谷期已經過去，轉型升級正當時。 2011年以來，行業持續陷入去庫存周期。 行業經歷了三年的持續調整。 品牌競爭力薄弱、業績下滑明顯，迫使國產運動品牌從過去粗放式的外部擴張模式，轉向以產品競爭力和內部生產管理能力驅動的精細化經營模式轉型。 2014年以來，在國家對民族體育的大力支持和冬奧會等因素的刺激下，體育用品市場出現回暖跡象。 在體育產業加速發展、“互聯網+”向各行業高度滲透的背景下，包括耐克、李寧、阿里、樂視在內的體育和互聯網企業開始在產品方面投入體育產業、渠道、產業布局。

改造體育產業集群，構建體育產業大生態圈。 公司自確立“以運動服飾產品制造為基礎，協同發展多種運動產業業態”的戰略目標以來，積極推進運動產業布局，項目落地迅速：通過泉盛投資，持有虎撲16.11%的股份，與虎撲、景林資本共同設立體育產業基金“東宇資本”，投資了多個以“互聯網+”為概念的智慧體育項目； 通過香港貴人鳥投資西班牙足球經紀公司BOY； 與總體協、中國體協簽署合作框架協議，布局校園體育賽事運營、校園體育經紀業務、校園體育互聯網三大平臺，進軍校園體育產業。 近期擬非公開增發16.8億元建設體育云平臺項目，“體育大產業生態圈”基本架構已初步形成。

投資建議：公司目前盈利來源仍為運動鞋服，運動產業基金及其子公司短期內不會對業績做出重大貢獻。 多產品經營的投資收益模式將得到更好的體現。 參考體育公司估值，不考慮增發影響，維持“買入-A”評級，目標價48.86元，對應市值300億元。

風險提示： 1、后續策略實施存在不確定性； 2、運動鞋服業績不及預期； 3、資源整合存在不確定性

神州泰岳：中報業績不及預期，長期增長邏輯不變

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研究機構：廣發證券 分析師：劉雪峰、康健 撰寫日期：2015-08-17

2015H1營收同比增長1.14%，凈利潤同比下降49.51%

2015年上半年，公司實現營業收入11.46億元，同比增長1.14%； 凈利潤1.11億元，同比下降49.51%。 凈利潤同比大幅下降的主要原因是運維管理業務項目驗收進度較上年大幅下滑。 銷售費用同比增長34.25%，管理費用同比增長4.35%。 銷售費用增加主要是由于手游和互聯網創新業務推廣費用增加所致。

傳統運維業務暫時低于預期，但仍有增長潛力

從細分產品來看，上半年，公司運維管理業務（解決方案）實現收入17802萬元，同比下降52.64%； 開發經營業務實現收入17,376萬元，同比下降20.01%； 手游業務實現收入4224萬元，同比增長73.87%。 公司傳統運維業務雖然暫時低于預期，但仍有增長潛力：公司IT運維管理業務已覆蓋網絡管理、流程管理、信息安全管理、網絡優化、大數據等子領域應用、系統集成和應用，在技術和性能等多方面具有領先的競爭優勢，擁有穩定優質的大客戶，尤其是運營商和銀行業。

成立3家公司加速布局互聯網創新業務，智行長期戰略不變

公司與云中融信共同出資成立3家新公司，推出“小漫WiFi業務”，為出國旅游人士打造隨時隨地的在線訪問通道和旅游信息服務平臺； “融云平臺”定位于為移動互聯網開發商提供基于云計算架構的即時通訊云平臺； 在線教育平臺致力于為大學生和職場新人提供集職業規劃、職業培訓、就業推薦為一體的一站式在線職業教育服務。 此外，公司10億元員工持股計劃顯示了對未來發展的信心（1:2杠桿）； 盡管智能線路業務短期推進不及預期，但長期發展規劃不變。 我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.36、0.47、0.62元，維持“買入”評級。

風險提示

智能線產品的大規模推廣還存在一定的不確定性； 手游市場競爭激烈，新游戲的不確定性較大； 海外綜合傳播平臺和游戲平臺推廣不及預期。

綠地控股：巨無霸定增來襲，金融大擴張開啟

綠地控股 600606

研究機構：中證證券 證券分析師：蘇雪靜、陳申 撰寫日期：2015-12-10

300億巨增來襲：公司今晚公告，將發布非公開發行預案，擬增持20.78億股，募集資金301.5億元，用于房地產、金融投資及償還銀行貸款。 從本次募集投資的用途來看，房地產項目位于二線省會城市核心區域，項目利潤率較大，預計銷售利潤率也高于行業平均水平； 本次募集資金還通過設立股權投資基金、互聯網創新公司等方式，加快布局金融投資產業，提升公司資本運作水平，促進產融結合，為公司轉型提供支持； 公司負債率處于行業較高水平，本次募集有利于優化公司資本結構。 增強公司資金實力，確保公司可持續經營能力。

大金融布局加大，轉型提速：金融業作為未來的子支柱產業，理所當然地成為本次募投的重點，占本次擬募資金的34% . 從募投項目來看，公司在投資并購、互聯網金融、金融牌照三大領域取得突破。 大金融戰略的加速推進百度預測足球大數據，彰顯了公司強大的執行力。

銷售蓄勢待發，拿地結構持續優化：億瀚數據顯示，公司1-11月累計銷售額同比下降5.6%，整體業績略低于預期。 公司以企業服務平臺為載體，創新商務寫字樓銷售運營模式。 公司商務辦公產品仍有望提速。 我們期待在年底前看到公司在銷售方面的努力。 除了持續優化國內布局外，公司在海外資源收購方面也有所收獲。 12月1日，綠地澳洲中標悉尼麥格理公園綜合開發項目，規劃建筑面積7.35萬平方米。

推進多元化融資，財務大幅優化：在股權融資取得突破的同時，公司債務融資也進展順利。 在當前貨幣寬松、利率持續下行的形勢下，公司適時推出301億元股權再融資方案，財務結構有望迎來優化，杠桿率將有效下降。

投資評級及盈利預測：暫不考慮非公開增發股權，預計公司2015-16年EPS分別為0.66元和0.83元，維持公司增持評級。

華錄百納：增資獲得歐籃中國75%股權，全面貫穿公司三大運動模式

華露百納300291

研究機構：中銀國際證券 分析師：匡石 撰寫日期：2015-12-02

事件：

華錄百納（300291.CH/人民幣37.01，買入）今日公告，公司子公司華錄體育擬增資人民幣3,405.7萬元認購歐聯杯75%股權。 2015年10月28日，EuroBasket授權EuroLeague未來15年在中國獨家運營歐洲籃球冠軍聯賽。

本次增資后，公司將享有本次獨家經營權的相關權利，并將三大戰略模式全面貫穿于公司體育領域。

評論：

一、交易基本情況介紹

公司之子公司華路體育以現金3,405.7萬元認購公司75%的股份，其中300萬元計入公司注冊資本，其余計入公司注冊資本。在資本公積中。 Lissajous Investment Management Co., Ltd.（財盛集團授權的公司）持股25%。 公司將獲得Eurobasket授權的未來15年歐洲籃球冠軍聯賽在中國的獨家經營權。

獨家經營權包括但不限于：在中國的全權版權經營（包括但不限于電視播放權、新媒體傳播權、音像制品等）、品牌運營及業務拓展（包括但不限于冠名、合作、廣告、植入、贊助、招商等）、衍生產品開發及活動運營權及上述權利的分授權等，EuroBasket China有權直接簽訂合同并收取相關費用在中國運營收入和使用球隊和賽事相關的稱號和LOGO。

董事會結構：歐羅巴聯賽將設立由3名成員組成的董事會。 華錄體育公司有權委任2名董事，并有權委任一名由其委任的董事擔任董事長。 Lisaru Investment Management Co., Ltd.有權委任一名董事為副董事長。

2、國內籃球賽事供大于求，歐洲籃球投資價值和發展空間巨大。

目前，國內籃球賽事的市場供給只有NBA和CBA，遠低于國內市場足球的充足供給水平。 歐洲籃球將填補NBA、CBA以外中國籃球市場的空白。 其投資價值主要體現在三點：

A。 市場需求大：中國籃球人口遠高于足球。 籃球人口為1.6億，而足球人口只有2500萬左右。 因此，籃球市場的空間很大。

b. 男籃崛起：中國男籃完成了新老交替，剛剛在亞錦賽上奪冠。 未來10年，中國男籃很有可能稱霸亞洲，為中國籃球事業的發展創造機遇。

C。 歐洲籃球以草根項目和國際交流為主，更容易融入中國市場。

未來3年，公司將把中國元素融入歐洲籃球，運營2-3名中國籃球運動員到歐洲籃球俱樂部踢球，保障中國籃球運動員的出場時間，提升中國籃球錦標賽的商業價值和影響力游戲在中國。

3、獲得國際頂級體育IP資源，貫穿公司體育領域三大發展模式

目前，華錄百納在運動領域的布局取得了重大進展。 獲得中超、足協杯合作資源（1.0模式），獲得河北冰雪賽事運營權（2.0模式），與北京衛視合作轉播西甲（3.0模式） ). 此次投資Eurolane，意味著公司獲得了國際頂級體育產業IP資源，項目具備貫穿三大戰略模式的潛力。 以現有歐洲籃球賽事為核心，開展體育贊助營銷1.0模式，獲取公司經營現金流； 以強大的品牌IP打造歐洲籃球中國賽、訓練營、嘉年華等一系列國內落地活動，實現自有IP發展2.0模式； 圍繞賽事直播和內容運營，對接國內體育媒體資源，踐行體育媒體3.0一體化運營戰略。

4、華錄百納+華錄體育形成協同效應

1）在客戶資源方面，公司全資子公司藍焰是品牌內容整合營銷領域的龍頭企業。 創維、華帝、金立等40余家優質客戶將在體育營銷方面發揮巨大優勢。

2）在媒體資源方面，公司不僅與央視、湖南、江浙、北京衛視等一線電視媒體形成合作關系，還與視頻網站開展深度合作，優酷土豆、騰訊視頻、愛奇藝和芒果TV。 媒體資源將成為公司體育業務運營的重要支撐。

3）在娛樂項目運營方面，華錄百納積累了多年大型娛樂項目的制作、宣傳和營銷能力，具有較強的娛樂產業資源整合能力。 融合全球，為用戶打造“運動+娛樂”綜合消費場景。

5. 維持買入評級

公司將綜藝和體育產業作為未來的重要戰略布局。 體育方面百度預測足球大數據，公司獲得中超、足協杯合作資源（1.0模式）、河北省冰雪賽事運營權（2.0模式）、北京衛視達成合作直播廣播協議（3.0 模型）。 經營權將貫穿體育三大發展模式，將極大促進公司體育產業的發展。 此外，公司前期完成超20億定增，大股東和核心管理團隊分別認購5.5億和2億，顯示出對公司未來的堅定信心。 維持2015-2017年全面攤薄EPS 0.56、0.67、0.82元的預期，給予公司市值目標310億元，對應目標價43.80元，維持買入評級。

蘇寧云商：出售PPTV提振年報業績 聯手阿里備戰雙十一或推動Q4線上增長超預期

蘇寧云商002024

研究機構：安信證券 分析師：劉章明 撰寫日期：2015-11-04

營收同比增長17.44%，凈利潤同比增長105.09%。 1-9月，公司實現營業收入935.7億元，同比+17.44%； 歸母凈利潤5300萬元，同比+105.09%，EPS0.01元； 歸屬于母公司凈利潤-10.8億元，同比+4.66%。 其中，Q3營收305.32億，同比+7.05%； Q3歸母凈利潤為-2.95億元，同比-3.25%。 REITs貢獻稅后凈利潤約10.22億元，拉動當期利潤。 此外，公司擬向蘇寧文化出售PPTV 68.08%股權，轉讓價格為25.88億元。 預計年內完成剝離PPTV，從而增加當期投資收益10.4億元。

Q3線上運營增速放緩，活躍用戶快速增長。 2015年1-9月，線上GMV為313.4億元，同比增長80.63%，其中自營產品實現245.74億元，同比增長57.54%，平臺開放實現67.66億元，同比增長288.34%。 線上運營數據表現優于財務數據，活躍用戶的快速增長或將極大促進雙十一銷售規模的增長：①移動端運營能力提升； ②零售系統會員數量大幅增加； ③產品品種豐富。

積極推進線下門店建設，加快農村市場網絡布局。 一是連鎖開發市場。 15Q3，公司新開連鎖店73家。 截至2015年9月末，公司共有線下門店1681家。 二是農村電商市場。 數量為599家，蘇寧易購加盟服務站數量為782家。

毛利率同比上升0.77個百分點，期間費用率小幅上升。 報告期內，公司毛利率為15.80%，同比上升0.77個百分點，主要是由于公司不斷深化O2O運營模式，線上線下產品定價調整，差異化經營； 期間費用率為16.82%，同比上升0.66個百分點，主要是公司宣傳推廣、品牌知名度和用戶對新品類的認知度所致。

天貓蘇寧渠道+蘇寧易購雙十一備戰，雙管齊下。 天貓導流或推動Q4線上收入超預期增長。 During Double Eleven, Tmall Suning Channel: It is expected that Tmall's traffic to Suning may exceed tens of millions, Suning's GMV growth on Double Eleven may exceed 300%-500%, and Q4's online revenue growth may exceed expectations; Suning.com: On the 21st, Suning announced that it would join hands with 500 companies including Baidu, Tencent, and 360 to send 2 billion red envelopes to celebrate Double Eleven. Detonate Double Eleven in advance.

Maintain profit forecast, maintain Buy-A rating. We expect the EPS in 2015-17 to be 0.07 yuan, 0.09 yuan, and 0.19 yuan respectively, and the current stock price corresponds to 235 times, 183 times, and 87 times the PE respectively. Maintain Buy-A rating.

Risk warning: the overall consumption environment is sluggish