漫長的“虎魚大戰”拉鋸戰還在繼續。

按照原計劃，虎牙和斗魚將在共同大股東騰訊的協調下，于今年上半年完成合并。 在外界看來，兩大游戲直播平臺的合并不僅可以結束內耗，更有希望在騰訊的支持下走出增長瓶頸。 然而，出乎所有人意料的是，這一行為卻受到了反壟斷監管。

2020年12月14日，國家市場監督管理總局透露，正在依法審查虎牙和斗魚合并等涉及VIE架構合并的案件。 而這也意味著，虎牙和斗魚最終能否完成合并，還是個未知數。

3月23日，原本計劃從納斯達克退市成為虎牙子公司的斗魚不得不公布了2020年第四季度和全年的計劃外財報。同日，虎牙還公布了其財報。 2020 年第四季度和全年。

單從數據來看，雙方的成果都得到了很好的實現。 但細看之下，斗魚在月活數據和營收規模上均呈現下滑趨勢斗魚直播間下載，巨額的內容投入似乎并沒有達到預期的效果。 .

然而，游戲直播的爭奪戰遠未結束。 對戰斗沒有興趣的虎牙和斗魚，還需要繼續參與這場拉鋸戰。

虎牙穩了，斗魚虧了

在游戲直播領域，虎牙和斗魚是當之無愧的雙寡頭。 雖然虎牙與斗魚的大戰還未結束，但一個遠比雙方生死戰更為嚴峻的事實已經擺在我們面前：游戲直播行業的增長正在迅猛增長。 減速。

伽馬數據發布的報告顯示，2020年游戲直播市場規模預計為235.5億元，增速為32.6%，僅為2018年市場增速的一半。相比之下，2017年行業增速最快的游戲直播，實現了高達188.5%的增速。 未來這一增速還將繼續下滑，預計2022年游戲直播行業增速將回落至18.6%。

而這一趨勢在虎牙和斗魚的財報中體現得更為明顯。

根據虎牙和斗魚2020年四季度及全年財報數據，四季度，虎牙營收29.9億元，同比增長21.2%，歸母凈利潤2.53億元，同比增長58.6%。 調整后凈利潤為3.06億元。 斗魚營收22.69億元，同比增長10.0%，凈虧損2.29億元，調整后凈虧損1.77億元。

2020年，虎牙總營收109.14億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤8.84億元，同比增長88.9%，調整后凈利潤12.615億元，同比增長68.2%。 相比之下，斗魚總營收96.02億元，同比增長31.8%，歸母凈利潤2.62億元，較2019年扭虧為盈，調整后凈利潤5.42億元，同比增長56.3%。

從數據中不難看出，雖然虎牙和斗魚的營收仍在增長，但四季度的增速明顯慢于全年增速。 更值得一提的是，斗魚也損失慘重。 .

對于游戲直播平臺來說，月活躍用戶和付費用戶這兩個運營指標非常重要——這兩個指標在很大程度上決定了平臺的營收狀況。

月活躍用戶方面，2020年一季度至四季度，斗魚分別為1.581億、1.653億、1.94億、1.744億。 同期，虎牙的銷售額分別為1.513億、1.685億、1.729億、1.785億。

如果具體到移動端月活躍用戶數，斗魚分別有5660萬、5840萬、5960萬、5820萬。 虎牙分別是7470萬、7560萬、7420萬、7950萬。

通過對比不難發現，在內容投入比重低于斗魚的前提下，無論是月活躍用戶數還是移動端月活躍用戶數，虎牙都具有優勢。

從付費用戶數來看，斗魚明顯高于虎牙。 2020年一季度至四季度，斗魚付費用戶規模分別為760萬、760萬、790萬、760萬。 相比之下，同期虎牙的總付費用戶分別為610萬、620萬、600萬、600萬。

雖然虎牙的付費用戶少于斗魚，但前者的收入和凈利潤遠超后者。 這種現象是斗魚對內容的高投入造成的。 2020年，斗魚將進一步完善自制與引進、精品與小眾、全領域、廣覆蓋的賽制體系。 僅第四季度，就直播英雄聯盟S10全球總決賽、王者榮耀KPL秋季賽、CFML官方聯賽等大型官方賽事90余場，數量較上年同期增長近一倍。上一季度。

結合以上數據和信息，不難得出一個結論，那就是雙方的月活躍用戶和付費用戶增長幾乎停滯。 而且兩敗俱傷。

斗魚虎牙合并停滯

斗魚與虎牙的無休止之戰，顯然已經成為騰訊布局游戲直播和電競的“絆腳石”。

面對這種情況，其實騰訊早有準備。 2019年3月，騰訊成立游戲直播事業部。 其主要任務是協調斗魚、虎牙和企鵝電競三大平臺，意在平衡三大平臺之間的競爭，挖掘主播，控制整體消費。

對于騰訊來說，游戲直播頭部平臺的整合是必經之路。 3月24日，騰訊發布2020年年報，營收增長28%至4820.6億元。 其中，網絡游戲收入1561億元，占總收入的30%以上。 若能主導兩大平臺的合并，意味著騰訊將能夠發揮更強的游戲發行渠道優勢，重組電競產業鏈，鞏固騰訊在游戲領域的高市占率。

對于斗魚和虎牙來說，此次合并也將對雙方產生積極的影響。

一位不愿透露姓名的業內人士認為，斗魚主打頭部主播，主打游戲直播市場，更擅長獲取流量，而虎牙有YY的泛娛樂基因。 除了游戲直播，還不斷加強美食、娛樂、二次元、戶外等非游戲直播內容的運營和變現。 如果雙方取長補短，在業績增長方面會有更大的想象空間。 同時，兩方合并后，主播將進一步走向頭部，成本也極有可能降低。

按照騰訊原計劃，斗魚和虎牙預計在2021年上半年完成合并，合并完成后，騰訊通過其子公司持有的被合并公司的表決權在全面攤薄后為67.5% . 這意味著騰訊將完全掌控虎牙和斗魚合并后公司的主導權。

不過，在兩黨宣布合并后，反壟斷風潮愈演愈烈。 合并計劃幾乎在一夜之間破滅。

2020年11月，市場監管總局發布《平臺經濟領域反壟斷指導意見（征求意見稿）》，直指互聯網企業尤其是涉及VIE架構的壟斷問題。

據數據公司MobTech測算，游戲直播市值已超過30億美元并正在快速增長，這兩家公司已經占據了80%的市場份額。 兩者合并確實會觸發反壟斷法規。 據路透社報道，騰訊可能會對兩家公司的合并做出讓步，以避免可能出現的反壟斷問題。

在斗魚3月23日的財報電話會議上，斗魚管理層回應兩家平臺的合并，“我們的團隊正在推進與虎牙的合并，但具體時間要看SEC和國內相關監管機構的批準。”

從這個角度來看斗魚直播間下載，斗魚和虎牙的合并計劃還存在很多變數。

雄心勃勃的跨界捕食者

除了并購面臨諸多變數，快手、嗶哩嗶哩等跨界大鱷正試圖在游戲直播賽道發力，蠶食斗魚、虎牙的市場份額。

號稱“中國最大的游戲視頻社區”的B站攻勢最為猛烈。

2019年12月，嗶哩嗶哩斥資5000萬元從斗魚挖來主播馮提莫。 隨后，又擊敗了快手、斗魚、虎牙等平臺，與《英雄聯盟》達成了為期三年的國內競技。 獨家直播協議耗資8億元。 《英雄聯盟》的力量不容小覷。 2019年《英雄聯盟》全球總決賽期間，其收視率再創新高——平均每分鐘觀看人數達到2180萬，同時觀看人數峰值超過4400萬。 在為期 5 周的活動期間，全球粉絲觀看了超過 10 億小時的內容。

挖走當紅主播、重金買游戲直播權等一系列動作的背后，無一不透露著B站全面布局游戲直播的野心。 B站財報數據顯示，2020年第四季度，包括直播在內的增值服務收入為12.43億元，較2019年同期增長118%。

不過，與B站相反，短視頻平臺快手一直在暗暗蓄力，試圖反超虎牙和斗魚。

2016年以來，快手悄悄布局游戲直播領域，整合短視頻和游戲直播內容，悄悄打造龐大的游戲直播帝國。 2019年2月，快手上線獨立游戲直播APP“點秒直播”，提供游戲直播、游戲視頻、游戲社區、游戲下載等內容； 7月，快手公布了“百萬游戲創作者扶持”計劃，宣布將引進不少于500名頭部游戲內容創作者。 隨后，快手獲得了《王者榮耀》職業賽的直播版權。 2019年以來，快手先后獲得了2019年《英雄聯盟》全球總決賽直播版權和2020年KPL賽事版權。

2020ChinaJoy全球電競大會數據顯示，截至2020年5月底，快手游戲直播月活躍用戶超過2.2億，短視頻游戲月活躍用戶超過3億。

無論是老品牌斗魚、虎牙，還是嗶哩嗶哩、快手，大家都在尋找新的增長點，不斷跨界、進軍新領域，形成了“大混戰”的景象。 從這個角度來看，即使斗魚和虎牙合并成功，也未必是游戲直播行業的終結，而是新競爭格局的開始。

可以預見，隨著斗魚與虎牙合并調查結果的披露，游戲直播行業將迎來一場巨變。

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